Política Monetária e Operações de Crédito do SFN 01.

Sobre o tema FMI. Veja abaixo o que venho escrevendo, para o vento, desde 2010.

Na análise prévia do ano de 2014 o deficit em transações correntes previsto será de US$ 100,00 bilhões. Se houver uma interrupção no fluxo financeiro para o Brasil, somente restará ao Brasil o socorro do FMI.

Para ajudar o amigo na avaliação da gravidade do problema, cabe destacar que nos oito anos do governo Lula o Brasil gerou um deficit nas transações correntes da ordem de US$ 53,1 bilhões, já nos 4 anos do governo Dilma (2011/2014) esse deficit será da ordem de US$ 288,1 bilhões, ou seja: no período 2011/2013 gerou deficit de US$ 188,1 bilhões e em 2014 está previsto deficit de US$ 100,00 bilhões.

I – Análise do período do governo Lula de 01/01/2003 até 31/12/2010  

 Composição das Reservas em Moeda Estrangeira Em Poder do Banco Central do Brasil.

 *Fonte BCB

Movimentação das Reservas de 01/01/03 até 31/12/10

Movimentação	US$ Bilhões
Saldo das reservas em 31/12/02	37,8
Saldo das transações correntes do balanço de pagamentos	(53,1)
Saldo líquido entre captação e amortização de empréstimos externos	(14,3)
Saldo líquido dos investimentos externos diretos	167,8
Saldo líquido dos investimentos externos indiretos	131,4
Saldo de empréstimo ao FMI	19,0
Saldo das reservas em 31/12/10	288,6

Conclusões:

1) Mesmo com o saldo de reservas de US$ 288,6 bilhões o Brasil está no limite da crise cambial em função do déficit nas transações correntes.

2) O Brasil está sendo financiado pelos investimentos externos em função dos juros altos, não pelo seu comércio exterior. Qualquer susto do mercado financeiro a explosão será inevitável.

3) O atual governo terá que resolver a difícil dicotomia da política externa brasileira, qual seja: juros altos atraem investimentos externos que valorizam o real, diminuindo a competição dos produtos brasileiros no exterior, e consequentemente aumentando os déficits nas transações correntes.

II – Análise do período do governo Dilma de 01/01/2011 até 31/12/2013  

Movimentação das Reservas

De 31/12/10 até 31/12/13 – Fonte BCB

Movimentação	US$ Bilhões
Saldo das reservas em 31/12/10	288,6
Saldo das Transações Correntes	(188,1)
Investimentos Brasileiros no Exterior	(96,8)
Investimentos Estrangeiros no Brasil	244,0
Empréstimos Estrangeiros	214,6
Amortizações de Empréstimos Estrangeiros	(131,5)
Outras Movimentações de Capital e Financeira	28,7
Saldo de Capital e Financeira	259,0
Erros e Omissões	(0,7)
Saldo das reservas em 31/12/13	358,8

Conclusões:

O balanço de pagamentos é composto do saldo de transações correntes que apura os movimentos correntes em moeda estrangeira de um país, tais como: exportações, importações, viagens, transportes, juros, lucros, dividendos, aluguéis de equipamentos, dentre outros, que totalizou nos 3 primeiros anos do governo Dilma um deficit da ordem de US$ 188,1 bilhões.

O outro grupo de apuração do balanço de pagamentos é o denominado de contas de capital e financeira, formado por investimentos do Brasil no exterior e do exterior no Brasil, além dos empréstimos e financiamentos do Brasil no exterior e do exterior no Brasil, que nos 3 primeiros anos do governo Dilma apresentou superavit da ordem de US$ 259,0 bilhões, gerando um saldo do balanço de pagamentos superavitário da ordem de US$ 71,6 bilhões.

Mesmo para um primário no tema é capaz de observar que algo muito errado está ocorrendo com o nosso balanço de pagamentos, ou seja: nosso comércio internacional não está se equilibrando, dependendo do fluxo financeiro e de capital para fechar. Isso quer dizer que estamos vivendo uma crise cambial de balanço de pagamentos, apesar do saldo de reservas em moeda estrangeira da ordem de US$ 358,8 bilhões apurados 31/12/13, já que a sua formação não foi conquistada pelo comércio internacional (recursos próprios), mas sim com empréstimos, financiamentos e investimentos (recursos de terceiros), vulneráveis às crises internacionais.

Em algum momento os países da Europa e os Estados Unidos, que até a presente data estão empurrado os seus graves problemas com a barriga (emitindo moeda), terão que enfrentar a realidade com medidas técnicas e conservadoras, qual seja: disciplina e austeridade fiscal. Nesse momento o fluxo de capital para o Brasil será extinto e o Brasil, mais uma vez, encerra o seu segundo sonho do falso milagre brasileiro, repetindo os mesmos erros cometidos com o falso sonho do primeiro milagre brasileiro ocorrido nos governos militares, qual seja: crescer sem poupança própria (taxa de poupança foi de 13,9% do PIB em 2013, ante 14,6% do PIB no ano anterior). 

*Ricardo Bergamini